O Crescimento, a SELIC (ainda) e o Câmbio

 (imagem retirada daqui)

Que o governo atual conseguiu bons resultados na economia, não resta dúvida. Ele rompeu com a mesmíce dos anos 90, quando o Governo FHC optou por uma estabilização do país por meio de uma ancoragem cambial e monetária desconectada de uma política fiscal séria ao mesmo tempo em que tocou um projeto de privatizações de índole duvidosa - cujos defensores defendem pela ótica de como serviços como telefonia, por exemplo, se tornaram imensamente mais acessíveis, escondendo, no entanto, que seus valores são muito mais caros do que a média mundial. Depois da quebra dos anos 90, passaram a pensar numa política fiscal, numa mudança do sistema cambial (ainda que este último tópico se deva mais à pressão dos nossos credores do que qualquer outra coisa).

A desvalorização do valor do Real - moeda brasileira desde de 1994 - foi uma consequência direta das condições macroeconômicas do período somada à especulação selvagem - o câmbio livre é a lei do mais forte, ou melhor, de quem tá mais reservas. Isso, lateralmente, produziu um impacto positivo ao possibilitar o crescimento das nossas exportações - travadas naquele momento por uma cotação completamente desvinculada da realidade -, o que por si só não dizia muita coisa. Se o Governo Lula tem algum grande mérito, sem dúvida, foi a habilidade da nossa diplomacia comercial conseguir acesso a novos mercados para além do eixo EUA-UE, em especial, aportando em mercados que experimentavam um crescimento radical (na Ásia) bem como fortaleceu a integração latino-americana como ninguém.

Em cima de superávits gigantescos na balança comercial, somadas às políticas de responsabilidade fiscal - de conotação contraciclíca, o que garantiu a estabilidade nos anos das vacas gordas e a manutenção da vida durante a crise -, o Brasil se viu diante do melhor cenário em décadas. Foi em cima dessa conjuntura que o PAC foi construído: Uma política dura de aceleração do crescimento bancada e coordenada pelo Estado, o que somada às políticas redistributivas, produziu um novo cenário interessante. O Governo, entretanto, passou batido pela questão cambial: Não construímos ao longo do tempo uma política estratégica para a área e continuamos funcionando de acordo às intemperíes do mercado. A valorização da moeda nacional ocorrida há quatro anos atrás, interferiu pouco na economia real devido ao crescimento dos precessos das commodities - ainda que tenha provocado um impacto acentuado em umas determinadas regiões exportadoras, em especial do ramo calçadista e têxtil.

No atual momento da economia mundial, no entanto, retraiu-se no ano passado, o que provocou, por tabela, queda no processo das commodities. O governo americano, tendo em vista a crise, ajusta sua moeda - por sinal, a moeda hegemônica - de modo a acertas suas próprias contas, o que joga uma pressão gigantesca sobre as demais economias - a europeia, principalmente, mas não a chinesa, que mantém sua moeda atrelada ao dólar -, o que, graças ao nosso modelo de sistema cambial, produz uma deformação com a valorização demasiada da moeda nacional. Por outro lado, outro fator não menos importante, que é a taxação dos juros de curto prazo (mediante a taxa SELIC), ainda que encontre números mais razoáveis do que no governo anterior, permanece em patamares elevados (8,75% ao ano), o que ajuda a esfriar a demanda ao mesmo tempo em que atrai capital especulativo que ajuda a "valorizar" o câmbio.

O resultado é bastante claro, depois de assistirmos uma queda natural do comércio exterior no último trimestre de 2008 e no primeiro de 2009, vimos a retomada da atividade com um adendo interessante: As exportações estão crescendo muito menos do que as importações (no último trimestre de 2009, as exportações cresceram 3,6% contra 11,4% das importações), o que reduz o saldo na balança comercial, diminuindo o saldo em conta corrente, o que, no duro, é o que fundamenta os investimentos públicos no desenvolvimento econômico. A política ainda muito conivente nos juros não ajuda, ainda que produza baixa inflação, mas como a economia mundial funcionando mal, a tendência aponta para danos maiores do que os vistos na valorização de 2006. Só uma atuação mais dura do Governo na área econômica evitará a abortagem do crescimento. Usar como desculpa a inflação do início do ano, um claro efeito da retomada da atividade econômica, como bem nos lembra o João Villaverde, trata-se de um grave erro, pois não pondera as implicações sistemáticas do uso desse instrumento. Temos, tecnicamente, a faca e o queijo na mão é questão de querer (e enteder porque) cortar.


Atualização 17/03 às 19:56: O João Villaverde acaba de anunciar a manutenção da taxa de juros em 8,75% a.a.. Dos males o menor, mas ainda um problema grave.